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东北证券股份有限公司 公司债券（第三期）信用评级讨教                     www.lhratings.com            和谐〔2024〕6487 号   和谐资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司偏激 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第三期）的信用状 况进行笼统分析和评估，细目东北证券股份有限公司主体历久信用 等第为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第三期）信用等第为 AAA，评级预测为褂讪。   特此公告                        和谐资信评估股份有限公司                        评级总监：                         二〇二四年七月二十五日                                信用评级讨教   |   2              声    明   一、本讨教是和谐资信基于评级方法和评级范例得出的限制发表之日的 零丁见识述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关连分析为和谐资信 基于关连信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证见识。和谐资信有充分意义保证所出具的评级讨教罢职了真 实、客不雅、自制的原则。鉴于信用评级劳动性格及受客不雅条件影响，本讨教 在贵寓信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本讨教系和谐资信继承东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）寄予所出具，除因本次评级事项和谐资信与该公司组成评级寄予关系 外，和谐资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动零丁、客不雅、公 正的关联关系。   三、本讨教援用的贵寓主要由该公司或第三方关连主体提供，和谐资信 履行了必要的尽责访问义务，但对援用贵寓果然切性、准确性和完好性不作 任何保证。和谐资信合理采信其他专科机构出具的专科见识，但和谐资信不 对专科机构出具的专科见识承担任何职责。   四、本次信用评级终结仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级终结有可能发生变化。 和谐资信保留对评级终结赐与休养、更新、辨别与铲除的权益。   五、本讨教所含评级论断和关连分析不组成任何投资或财务建议，而且 不应当被视为购买、出售或握有任何金融家具的推选见识或保证。   六、本讨教弗成取代任何机构或个东谈主的专科判断，和谐资信不合任何机 构或个东谈主因使用本讨教及评级终结而导致的任何损失负责。   七、本讨教版权为和谐资信总共，未经籍面授权，严禁以任何格式/样貌 复制、转载、出售、发布或将本讨教任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东谈主使用本讨教均视为还是充分阅读、意会并愉快本声 明条件。            东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者              公开刊行公司债券（第三期）信用评级讨教         主体评级终结                  债项评级终结                     评级时期          AAA/褂讪                   AAA/褂讪                  2024/07/25 债项概况         本期债项刊行界限总额不卓越 8.00 亿元（含）；刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；遴选单利按年计息，            不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟通盘用于偿还到期公司债券。本期债            项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）看成寰宇性笼统类上市证券公司，风险料理体系较完善，风险料理            水平较高；公司构建了秘籍中国主要经济发达地区的网点布局，在吉林省内的区域竞争力较强；业务运营多元化进度            较好，主要业务排行均居行业中上游，业务笼统竞争力较强；财务方面，盈利才略较强，成本实力很强，成本阔气性            很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性方针举座发扬很好。2024 年一季度，受股票商场波动影响，            公司营业收入和净利润同比均大幅下跌。相较于公司现有债务界限，本期债项刊行界限较小，主要财务方针对刊行后            通盘债务的秘籍进度较刊行前变化不大。              个体休养：无。              外部支握休养：无。 评级预测         改日，跟着成本商场的握续发展、各项业务的鼓吹，公司业务界限有望进一步增长，举座竞争实力有望保握。              可能引致评级上调的明锐性要素：不适用。              可能引致评级下调的明锐性要素：公司出现紧要亏本，对成本形成严重侵蚀；公司发生紧要风险、合规事件或治            理内控问题，预期对公司业务开展、融资才略等形成严重影响。 上风 ?   笼统实力较强，业务多元化进度较高。公司看成寰宇性笼统类上市证券公司，融资渠谈各类、理会，主要业务排行均处于行业中上     拍浮平，笼统实力较强。 ?   区域竞争上风清澈。限制 2023 年末，公司在寰宇 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市设立了 139 家分支机构（其平分公司 49     家、证券营业部 90 家），构建了秘籍中国主要经济发达地区的网点布局，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公司 7     家、证券营业部 27 家，在吉林省内的营业网点秘籍率较高，具有清澈区域竞争上风。 ?   资产流动性及成本阔气性很好。限制 2023 年末，公司流动性秘籍率为 378.24%，资产流动性很好；净成本 136.96 亿元，处于行业较     高水平，成本阔气性很好。 柔和 ?   公司筹备易受环境影响，收入存在波动性。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及关连监管政策     变化等要素可能导致公司改日收入有较大波动性。2024 年一季度，受证券商场波动影响，公司营业收入和利润同比均大幅下跌。 ?   柔和行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次立异高，监管部门不断压实中介机构看门东谈主职责，     公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需柔和行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2021－2023 年末，公司债务界限波动增长，界限较大；2023 年末债务结构以短期为主，需柔和流动性料理情况。                                                           信用评级讨教       |   1 本次评级使用的评级方法、模子                                                               2023 年公司收入组成 评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在和谐资信官网公开暴露 本次评级打分表及终结   评价内容       评价终结        风险要素              评价要素            评价终结                                            宏不雅经济              2                          筹备环境                                            行业风险              3                                            公司治理              2   筹备风险          B                                            风险料理              3                         本身竞争力                                         业务筹备分析               1                                            改日发展              2                                            盈利才略              3                          偿付才略           成本阔气性                1   财务风险          F1                                            杠杆水平              2                                    流动性                       1                      指示评级                                   aaa 个体休养要素：无                                                     --             公司营业收入及净利润情况                      个体信用等第                                 aaa 外部支握休养要素：无                                                   --                      评级终结                                   AAA 注：筹备风险由低至高分辨为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价分辨为 6 档，1 档最好，6 档最差； 财务风险由低至高分辨为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价分辨为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务方针为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指示评级终结 主要财务数据                                  兼并口径        样式             2021 年      2022 年       2023 年      2024 年 3 月 资产总额（亿元）                801.32       789.58       833.34          877.64 自有资产（亿元）                600.63       586.29       641.73               / 自有欠债（亿元）                413.75       399.71       452.74                / 总共者权益（亿元）               186.88       186.57       188.99          189.39 自有资产欠债率（%）               68.89        68.18        70.55               /                                                                               公司流动性方针 营业收入（亿元）                 74.78        50.77        64.75           11.79 利润总额（亿元）                 20.94         2.00         7.23            0.46 营业利润率（%）                 27.77         4.57        11.04            3.74 营业用度率（%）                 42.32        57.73        48.29           59.10 薪酬收入比（%）                 26.62        33.61        27.74                / 自有资产收益率（%）                3.03          0.46        1.13               / 净资产收益率（%）                 9.45          1.46        3.70            0.24 盈利褂讪性（%）                 19.64        60.95        79.39               -- 短期债务（亿元）                266.75       239.93       251.52          267.28 历久债务（亿元）                116.06       125.35       169.28          188.60 通盘债务（亿元）                382.81       365.27       420.79          455.87 短期债务占比（%）                69.68        65.68        59.77           58.63 信用业务杠杆率（%）               88.50        71.19        66.76                / 中枢净成本（亿元）               106.21       101.11       105.21                /    公司债务及杠杆水平 附属净成本（亿元）                25.00        24.85        31.75                / 净成本（亿元）                 131.21       125.96       136.96                / 优质流动性资产（亿元）              94.74        97.97       175.41                / 优质流动性资产/总资产（%）           16.54        17.84        29.12                / 净成本/净资产（%）               78.79        75.88        80.97                / 净成本/欠债（%）                32.30        32.92        31.61                / 净资产/欠债（%）                40.99        43.55        39.04                / 风险秘籍率（%）                205.55       186.26       185.54                / 成本杠杆率（%）                 18.52        18.28        17.40                / 流动性秘籍率（%）               272.75       258.45       378.24                / 净褂讪资金率（%）               155.08       145.69       143.53                / 注：1. 本讨教中部分共计数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入形成；除极度证明外，均指东谈主民币，财 务数据均为兼并口径；2. 本讨教触及净成本等风险限制方针均为母公司口径；3. 2024 年 1－3 月财务讨教未经审 计，关连方针未年化；4. 本讨教中“/”暗意未获取到关连数据，“--”表述关连方针不适用 贵寓源流：和谐资信根据公司财务报表及按期讨教整理                                                                                 信用评级讨教      |   2 同行比较（限制 2023 年末/2023 年）  主要方针      信用等第 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利褂讪性（%） 流动性秘籍率（%） 净褂讪资金率（%） 风险秘籍率（%） 成本杠杆率（%）   公司         AAA       136.96        3.70         79.39          378.24      143.53      185.54          17.40  长城证券        AAA       209.41        5.00         36.46          318.06      149.28      230.62          22.13  西南证券        AAA       156.13        2.38         68.39          345.24      174.86      353.63          19.58  华安证券        AAA       151.16        6.25         11.08          449.04      174.76      235.56          20.94 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 贵寓源流：和谐资信根据公开信息整理 主体评级历史     评级终结           评级时期              样式小组                         评级方法/模子                         评级讨教                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/褂讪          2024/07/01    姜羽佳 潘岳辰 张珅                                                       阅读全文                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/褂讪          2017/06/07      张祎 张晨露          （原和谐信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年）                阅读全文        +     AA /褂讪         2014/01/17      杨杰 秦永庆                    证券公司（债券）资信评级（2003 年）                 阅读全文     AA/褂讪          2013/04/25   杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森                证券公司（债券）资信评级（2003 年）                 阅读全文 注：上述历史评级样式的评级讨教通过讨教和谐可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵寓源流：和谐资信整理 评级样式组 样式负责东谈主：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com 样式组成员：潘岳辰 panyc@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com    网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696              传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                       信用评级讨教       |       3 一、主体概况    东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券公司增资 改制并改名为“吉林省证券有限职责公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限职责公司”。2007 年，经中国证券监督料理委员会（以 下简称“中国证监会”）核准，锦州经济时刻开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股招揽兼并东北证券有限职责公 司，并实施股权分置纠正，锦州经济时刻开发区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券往还所复牌，股票代码“000686.SZ”， 股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，限制 2024 年 3 月末，公司注册成本及实得益本均为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限 公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东，握股 30.81%，公司股权结构较为分布，无控股股东及推行限制东谈主。限制 2024 年 3 月末， 公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其握有股份数的 49.25%；公司第二大股东吉林省相信有限职责公司（以下 简称“吉林相信”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其握有公司股份数的 49.99%。                                图表 1 • 限制 2024 年 3 月末公司前十大股东握股情况                                 股东                                 握股比例（%）            股权质押比例（%）                       吉林亚泰（集团）股份有限公司                                        30.81                   49.25                         吉林省相信有限职责公司                                         11.80                   49.99                            长春建源置业有限公司                                        3.00                    0.00                            中信证券股份有限公司                                        2.76                    0.00                       中央汇金资产料理有限职责公司                                         1.71                    0.00     中国诞生银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司往还型绽放式指数证券投资基金                                    1.26                    0.00                                 潘锦云                                          1.07                    0.00     中国诞生银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司往还型绽放式指数证券投资基金                                    0.84                    0.00             广州一册投汉典理有限公司－一册平顺 1 号私募证券投资基金                                    0.73                    0.00                         吉林省投资集团有限公司                                          0.67                    0.00                                 共计                                          54.65                      -- 贵寓源流：和谐资信根据公司 2024 年第一季度讨教整理    公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用往还业务、基金料理业务、资产料理业务、投资银行业务、期货经纪业 务等。    限制 2023 年末，公司建立了完好的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                           ；公司主要子公司及和参股公司详见下表。                   图表 2 • 限制 2023 年末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况                                       握股比例                注册成本     总资产      净资产       营业收入      净利润       子公司全称           简称    公司类型                 主要业务                                       （%）                 （亿元）     （亿元）     （亿元）      （亿元）      （亿元）                                 全资             投汉典理、样式投  东证融通投汉典理有限公司       东证融通              100.00                6.00     9.55      8.45      3.57        0.30                                子公司              资、财务筹商                                 全资    东证融达投资有限公司       东证融达              100.00    投汉典理       30.00    15.57     14.40      0.81        0.49                                子公司                                 全资 东证融汇证券资产料理有限公司 东证融汇                   100.00   证券资产料理业务     7.00    15.10     13.34      3.97        1.03                                子公司                                 控股    渤海期货股份有限公司       渤海期货              96.00     期货经纪等       5.00    64.85      8.06     28.24        0.18                                子公司                                 控股             基金召募、基金销  东方基金料理股份有限公司       东方基金              57.60                 3.33    11.78      8.17      6.41        0.78                                子公司              售、资产料理                                 参股             基金召募、基金销  银华基金料理股份有限公司       银华基金              18.90                 2.22    64.83     40.55     32.07        6.36                                 公司              售、资产料理 贵寓源流：和谐资信根据公司按期讨教整理     公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东谈主：李福春。 二、本期债项概况    公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）                                              ”（以下简称“本期债项”）                                                          ，本期债项刊行 界限为不卓越 8.00 亿元（含），刊行期限为 3 年。本期债项遴选网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的样貌公开刊行；                                                                               信用评级讨教            |      4 票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记终结，由公司与簿记料理东谈主按照关连礼貌，在利率询价区间内协商一致细目。本期债 项单利按年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。   本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟通盘用于偿还到期公司债券。   本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策崇敬落实中央经济劳动会议和寰宇两会精神，聚焦积极财政政策和持重货币政策靠前发力，加速落实大界限诱导更新和奢侈品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济握续回升。 经济增长 5%操纵的主见要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融界限增长更趋平衡，融资结构不断优化，债券融资保 握合理界限。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善料理窥探机制，降准或应时落 地，开释历久流动性资金，配合国债的荟萃供应。跟着经济复原向好，预期改善，资产荒景况将慢慢改善，在流动性供需平衡下，历久利 率将慢慢沉稳。   预测二、三季度，宏不雅政策将坚握乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超历久极度国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐蓐力，作念 好大界限诱导更新和奢侈品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。想到中央财政将加速出台超历久极度国债的具体使用决策，提振商场信 心；货币政策将配合房地产调控门径的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性支握。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 四、行业分析 着成本商场纠正握续深刻，证券公司运营环境有望握续向好，举座行业风险可控。   证券公司事迹和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数颠簸下行，交投活跃进度同比小幅下跌；债券商场界限有所增 长，在多重不细目性要素影响下，收益率窄幅颠簸下行。受上述要素笼统影响，2023 年证券公司事迹发扬同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票商场指数波动较大，期末债券商场指数较上年末小幅增长，在多种要素重复影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润共计 金额均同比下跌。   证券公司发展历程中存在业务同质化严重等性格，大型证券公司在成本实力、风险订价才略、金融科技利用等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争形态加重，行业荟萃度防守在较高水平，中小券商需谋求相反化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动成本商场和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数量同比大幅增长。2024 年，证券公司出现紧要风险事件的概率仍较小， 但合规与风险料理压力有所提高，触及业务天资暂停的紧要处罚仍是影响券商个体筹备的费事风险之一。改日，跟着成本商场纠正握续深 化，证券商场景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望握续向好，证券公司成本实力以及盈利才略有望增强。   完好版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》。 五、界限与竞争力   公司主要业务收入排行行业中上拍浮平，在吉林省内的区域竞争上风清澈，具有较强的行业竞争力。   公司看成寰宇性笼统类上市证券公司，各项业务执照王人全，参控股公司触及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，保握较强 的笼统金融服务才略。限制 2023 年末，公司在寰宇 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市设立了 139 家分支机构（其平分公司 49 家、 证券营业部 90 家）           ，构建了秘籍中国主要经济发达地区的营销收罗，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公司 7 家、证券营 业部 27 家，在吉林省内的营业网点秘籍率较高，具有清澈区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓 佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主要业务收入排 名基本处于行业中上拍浮平，行业竞争力较强。                                                           信用评级讨教     |   5   公司笼统实力较强，故和谐资信收用了笼统实力位居中上游的可比企业。与可比企业比较，公司成本实力一般，盈利方针发扬一般， 盈利褂讪性弱，成本杠杆率低。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况        对比喻针         东北证券            长城证券            西南证券            华安证券 净成本（亿元）                    136.96          209.41          156.13          151.16 净资产收益率（%）                    3.70            5.00            2.38            6.25 盈利褂讪性（%）                    79.39           36.46           68.39           11.08 成本杠杆率（%）                    17.40           22.13           19.58           20.94 贵寓源流：和谐资信根据公开贵寓整理 六、料理分析      公司构建了较为完善、表率的公司治理架构，                         “三会一层”褂讪运行，公司治理水平较好，料理东谈主员料理训诫丰富，大致称心 业务开展需求。   公司根据关连法律法例和表大肆文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层互相分离、互相制衡、互相等合的公司治理 结构和运作机制，并制定了《公司轨则》                  、“三会”议事国法及《司理层劳动国法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规料理、风险管 理和里面限制体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据关连法律法例和《公司轨则》发晓喻知并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股东对公 司紧要事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会负责。公司董事会由 13 名董事组成，其中零丁董事 5 名。董事会设董事长 1 东谈主、副董事长 2 东谈主。 董事会下设战术与 ESG 料理委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会和风险限制委员会。   监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东谈主。监事会设监事长 1 东谈主，由全体监事过半数选举产 生。   公司筹备料理层由总裁、副总裁、财务总监、合规总监和首席风险官等组成。公司筹备料理层成员具有丰富的筹备料理训诫，故意于 公司筹备料理的科学决策和持重发展。   公司董事长李福春先生，1964 年 4 月出身，中共党员，硕士筹商生，高等工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳往还所第 五届理事会战术发展委员会委员，上海证券往还所第五届理事会政策筹商委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券筹备机构分会会长， 吉林省成本商场发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉林省发展和纠正委员会 副主任，长春市副市长，吉林省发展和纠正委员会主任，吉林省东谈主民政府党组成员、布告长；现任公司党委委员、董事长，东证融汇董事 长，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月出身，中共党员，硕士筹商生，高等管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产评估师， 吉林省东谈主民政府决策筹商委员会第五届委员，吉林省第十四届东谈主大代表，长春市第十六届东谈主大代表，吉林省五一作事奖章得到者，吉林省 特地作事模范；曾任公司狡计财务部总司理、客户资产料理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总监，公司财务总监、副总 裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。      公司建立了较为完善的内控料理体系，但内控料理水平仍需进一步提高。   公司根据《企业里面限制基本表率》和《企业里面限制配套指引》的关连要求，在趋奉本身发展需求的基础上，不断完善公司里面控 制机制，保险公司握续健康发展。公司董事会按照企业里面限制表率体系的礼貌，建立健全和灵验实施里面限制。监事会对董事会建立与 实施里面限制进行监督。司理层负责组织诱骗公司里面限制的日常运行。   公司建立了由筹备部门、业务料理部门、风险料理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台互相制约的里面料理组织架构。稽核审计 部零丁于公司各职能部门和分支机构，负责公司各部门、各分支机构筹备举止的稽核审计及关连东谈主员的离任审计劳动；通过对里面限制制                                                               信用评级讨教   |       6 度诞生及施行情况、主要业务举止进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面限制存在的薄弱要领，提议整改见识，并按期将 审计终结及整改奏效上报董事会、监事会及高管层。公司合规料理部以照章合规筹备为料理主见，不断加强合规风险文化诞生，建立了内 部限制评价窥探敛迹机制、绩效与合规风险限制并重的激发机制，促进了公司合规文化的形成。   看成上市公司，公司建立了年度里面限制评价讨教暴露轨制，里面限制评价的范围涵盖了公司总部偏激分支机构、主要控股子公司的 主要业务。根据公司公告的里面限制审计讨教，2021－2023 年，审计机构觉得公司在总共紧要方面保握了灵验的财务讨教里面限制，里面 限制机制运行细密。 身份识别义务、投行保荐样式握续督导时间未勤恳尽责及现场讨教存在极度记录等。其中，2022 年 6 月，公司因在部分证券往还单元租用 左券未明确商定提供筹商效果义务的情况下，将部分证券往还席位租出收入阐述为投资筹商业务收入，且未在 2021 年年报中暴露投资咨 询业务收入变动异常的原因，收到了中国证监会吉林监管局《对于对东北证券股份有限公司遴选责令改正门径的决定》                                                    （吉证监决〔2022〕                                 （证监立案字 0392023014 号），因在施行豫金刚石 2016 年非公开刊行股票样式 中，涉嫌保荐、握续督导等业务未勤恳尽责，所出具的文献存在极度纪录、误导性述说或者紧要遗漏，被中国证监会立案访问。中国证监 会照章于 2023 年 6 月对公司责令改正并赐与告诫，充公保荐业务收入 188.68 万元并处以 566.04 万元的罚金。针对上述事项，公司均已按 照监管要求完成相应整改。 七、紧要事项 情况。   根据公司于 2024 年 3 月 28 日暴露的《对于第一大股东签署股权转让意向左券的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其握有的公 司 29.81%的股份，其中拟将握有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”），拟将握 有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”                                        ）或其指定的下属子公司（以下简称“本次股份转让”）                                                                。 国有资产监督料理委员会限制，且长发集团径直握有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的往还组成关联往还。若本次股份转 让胜利完成，长发集团将径直握有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚处于磋商阶段，存在紧要不细目性， 需柔和后续进展情况。 八、筹备分析 年一季度，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司筹备易受证券商场波动影响，收入罢了有在较大不细目性。 同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水平为增长 2.77%）                                                                    。   从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用往还业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资业务收 入先降后增，2023 年罢了收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比高潮 11.63 个百分点；证券经纪业务收入握续下跌，2023 年罢了收入 同比下跌 5.03%，收入占比同比下跌 5.46 个百分点；信用往还业务收入握续下跌，2023 年罢了收入同比下跌 6.05%，融资融券及股票质押 业务利息收入同比均有所下跌，收入占比下跌 4.46 个百分点；基金料理业务收入握续下跌，2023 年罢了收入同比下跌 5.04%，收入占比 同比下跌 3.39 个百分点；资产料理业务收入先增长后趋稳，2023 年罢了收入同比变化不大，收入占比同比下跌 2.15 个百分点；投资银行 业务收入先降后增，其中 2022 年同比下跌 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债券承销数量及界限变化所致；期货经纪业 务主要由子公司渤海期货开展，罢了收入先减后增，2023 年罢了收入同比增长 43.11%，主要系现货业务界限扩大所致，但该类业务利润 率较低，对利润孝顺度较小；其余业务收入占比均较小。 所致。                                                             信用评级讨教     |   7                                          图表 4 • 公司营业收入结构      样式              金额（亿元）            占比（%）            金额（亿元）            占比（%）          金额（亿元）            占比（%）  证券投资业务            10.22             13.66           3.27               6.44          11.70               18.07  证券经纪业务            14.88             19.89          10.87              21.40          10.32               15.94  信用往还业务             9.99             13.36           8.61              16.95           8.09               12.49  基金料理业务             6.96              9.31           6.75              13.30           6.41                9.91  资产料理业务             2.70              3.61           4.94               9.72           4.90                7.57  投资银行业务             3.83              5.12           1.67               3.29           2.86                4.42  期货经纪业务            23.81             31.84          19.73              38.86          28.24               43.61     其他业务            3.34              4.47           0.20               0.40           0.03                0.04      对消            -0.95             -1.27          -5.26             -10.36          -7.80              -12.04      共计            74.78            100.00          50.77             100.00          64.75              100.00 注：证券经纪业务收入含基金分仓收入和代销金融家具收入 贵寓源流：和谐资信根据公司按期讨教整理     （1）证券经纪业务     公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资照管人业务、金融家具销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入握续下跌，主要 系代理买卖股票往还额下跌及佣金费率下行所致。     公司基础经纪业务以赋能钞票料理业务为要务，2023 年景立钞票资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织体系；成 立钞票料理转型“研投顾专班”              “私募专班”                   “企业家专班”三大专班，荟萃股源提高要点领域的服务竞争力；客群服务诞生方面，聚焦富 裕客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化诞生方面，不断升级“融 e 通”APP 要点功能，握续诞生 Doit 投顾平台和 Doing 笼统运营平台，提高数字化服务才略，为职工展业提供信息支握。2021－2023 年， 公司代理买卖股票往还额握续下跌，商场份额举座小幅下跌；代理买卖基金往还额先增长后趋稳，但商场份额波动下跌；代理买卖债券交 易额的界限和商场份额均握续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率握续下行。     投资照管人业务方面，2021 年以来，公司效率加强投顾家具服务体系诞生；家具研发方面，推出“画龙点睛”                                                      “天天进取”                                                           “投顾来了” 等投顾家具；服务提质方面，聚焦阔绰客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行分析，提高家具研 究和大类资产配置才略；团队诞生方面，在第六届新钞票最好投资照管人评比中蝉联“新钞票最好投资照管人团队奖”和“不凡组织奖”。     金融家具业务方面，公司陪同商场趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融家具分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有家具销 售布局，挖掘私募互助机构，诞生券结模式公募家具线；2023 年，新增代销金融家具 1200 余只，代销金额共计 68.24 亿元，同比增长 据公司年报暴露，2023 年公司股票+搀和公募基金保有界限排行同比提高 2 名。                                     图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       样式               往还额（万亿元）          商场份额（%）         往还额（万亿元）          商场份额（%）        往还额（万亿元）      商场份额（%）       股票              2.85               1.10            2.35             1.05         2.23                1.06       基金              0.11               0.61            0.15             0.63         0.15                0.55       债券              0.18               0.69            0.27             0.92         0.31                1.43       共计              3.14               1.04            2.77             1.00         2.70                1.03  平均佣金率（‰）                              0.2593                          0.2129                            0.1741 注：往还额为营业网点经纪业务客户往还产生，与公司年报暴露的公司全口径股基往还量数据统计口径存在相反 贵寓源流：和谐资信根据公司按期讨教整理                                                                                     信用评级讨教           |       8    （2）信用往还业务 利息收入握续下跌。   公司信用往还业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入握续下跌，主要系费率下行所 致；股票质押业务利息收入亦握续下跌，主要系业务界限下跌所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率握续下跌，限制 2023 年末，公 司信用杠杆率较上年末下跌 4.43 个百分点，仍属行业一般水平。   融资融券业务方面，2021 年以来，公司提高了对客需求的响应速率，加强了一线网点的支握力度，构建多档次、考究化、相反化的客 户服务机制；风险防控方面，握续完善风险管控体系，加强客户风险领导服务，建立以风险留心为主见的风险筛查机制。限制 2023 年末， 公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（商场同期增长 7.17%），商场占有率为 0.73%。   跟着商场信用风险握续表现，2021－2023 年，公司握续压降股票质押业务界限，具体遴选的门径包括提高新样式的准入模范，限制单 相似式界限，审慎作念小额新样式，加强存量样式的贷后料理，主动排查存量样式风险，握续优化存量样式结构等。根据公司年报暴露，截 至 2023 年末，公司以自有资金看成融出方参与股票质押式回购往还业务的待购回运转往还金额 6.73 亿元，较上年末下跌 52.44%。   从风险样式情况来看，2021－2023 年，公司融资融券业务和股票质押业务无新增误期情况。限制 2023 年末，公司融出资金原值 122.01 亿元，已计提减值准备 0.61 亿元，计提比例为 0.50%；股票质押式回购往还业务形成的买入返售金融资产原值 5.03 亿元，已计提减值准 备 0.16 亿元，计提比例为 3.18%。                                 图表 6 • 公司信用往还业务情况                 样式                     2021 年/末            2022 年/末            2023 年/末 融资融券账户数量（个）                                       50833               51782               53021 融资融券余额（亿元）                                        135.61              118.67              121.14 融资融券利息收入（亿元）                                        9.26                8.04                7.67 股票质押业务回购余额（亿元）                                     29.78               14.15                5.03 股票质押业务利息收入（亿元）                                      1.25                1.06                0.70 信用业务杠杆率（%）                                         88.50               71.19               66.76 注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统休养的样式，与年报暴露数据统计口径存在相反 贵寓源流：和谐资信根据公司按期讨教整理    （3）证券投资业务 中债券投资界限较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管家具投资界限较上年末增长 156.78%，其他投资较 上年末下跌 72.53%，主要系用于质押式报价回购往还的基金资产界限下跌所致。限制 2023 年末，公司投资资产界限较上年末增长 23.82%， 其中债券、股票/股权投资界限分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投资品种永久以债券为主且占比 握续提高，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的费事补充。   限制 2023 年末，公司往还性金融资产中按历久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占比 公司握有该债券余额为 0.68 亿元，计提减值准备 0.60 亿元，计提比例为 88.38%。   限制 2023 年末，公司自营权益类证券偏激孳生品/净成本（母公司口径）较上年末有所下跌，自营非权益类证券偏激孳生品/净成本（母 公司口径）较上年末有所增长，均大致称心关连监管要求（≤100%和≤500%）。                                                                           信用评级讨教      |       9                                              图表 7 • 公司证券投资情况                        样式                       金额            占比                金额           占比            金额          占比                                                （亿元）           （%）              （亿元）          （%）          （亿元）         （%）                        债券                         163.68           52.51        192.87            61.63     263.92          68.11                    公募基金                            24.67            7.91         39.53            12.63      38.94          10.05                    股票/股权                           31.38           10.07         39.56            12.64      48.00          12.39                   银行理财家具                            0.41            0.13          0.05             0.02       4.49           1.16                   券商资管家具                            6.88            2.21         17.66             5.64       8.54           2.20                    相信狡计                            10.18            3.27          5.09             1.63       5.01           1.29                        其他                          74.49           23.90         18.18             5.81      18.56           4.79                        共计                         311.69          100.00        312.93           100.00     387.47         100.00  自营权益类证券偏激孳生品/净成本（母公司口径）（%）                                        27.58                          30.59                     28.19 自营非权益类证券偏激孳生品/净成本（母公司口径）（%）                                       181.86                         192.56                    231.21 注：上表数据包括往还性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益用具投资，未包含孳生金融资产 贵寓源流：公司按期讨教，和谐资信整理    （4）投资银行业务    公司投资银行业务行业竞争力一般，2021－2023 年，公司投资银行业务受完成样式数量及界限变化影响有所波动。   公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务照管人、新三板业务等。   股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 样式 2 个，再融资样式 8 个，北交所首发样式 7 个，承销金额共计 73.38 亿 元。2023 年，公司握续聚焦北交所业务发展战术，为中小立异企业提供服务。根据公司年报暴露，2023 年，公司新增完成股权承销样式 5 个，其中再融资样式 3 个、北交所首发样式 2 个，行业排行并排第 30 名，承销金额共计 18.59 亿元，同比增长 88.54%。限制 2023 年末， 公司已累计完成北交所首发样式 8 个，行业排行第 8 位（排行情况源流于公司年报，下同）                                            。   债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销样式 42 个，承销金额共计 144.06 亿元。2023 年，公司主承销样式数量 及金额同比大幅增长，昔日完成公司债券主承销样式 19 个，同比加多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%；完成债券分销 样式 1729 个，同比增长 17.30%。 挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务照管人样式 13 个，同比加多 6 个，其中完成上市公司紧要资产重组样式 1 个，行业排行并排第                                          图表 8 • 公司投资银行业务情况表           样式                             数量（个）         金额（亿元）            数量（个）              金额（亿元）               数量（个）            金额（亿元）                  IPO                 2          23.27                      0              0.00               0              0.00                 再融资                  3          16.70                      2              7.60               3             16.55     股权                北交所首发                 3           4.96                      2              2.26               2              2.04                  共计                  8          44.93                      4              9.86               5             18.59          债券主承销                      17          52.37                      6             17.57              19             74.12          新三板挂牌                       0             --                      8                --               5                 --      并购及财务照管人                        20             --                      7                --              13                 -- 贵寓源流：和谐资信根据公司提供贵寓整理    （5）资产料理业务 果权贵。                                                                                                      信用评级讨教            |       10   公司资产料理业务由全资子公司东证融汇负责运营料理。2021－2023 年，公司资产料理业务收入先增长后企稳，其中 2022 年罢了收 入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的荟萃股产料理业务界限大幅增长所致。2023 年，公司资产料理业求罢了收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及事迹报答同比均有所下滑。   从家具布局来看，公司以固定收益类家具为主导，形成了固定收益和固定收益+为撑握，辅以权益类、孳生品及机构定制类特色家具 线；渠谈诞生方面，在银行及互联网渠谈布局方面取得清澈奏效，荟萃家具销售取得冲突。2021－2023 年末，公司荟萃股产料理业务界限 握续增长，定向资产料理业务界限握续下跌，专项资产料理业务界限较小。限制 2023 年末，公司资产料理业务界限较上年末增长 87.35%， 其中荟萃股产料理业务界限较上年末增长 127.18%，定向资产料理业务界限较上年末下跌 7.67%，专项资产料理业务界限仍较小；家具类 型仍以荟萃股管为主，占比较上年末提高 15.02 个百分点。 占比较上年末提高 3.85 个百分点至 97.10%，转型效果权贵。   限制 2023 年末，公司刊行的主动料理家具不存在向投资者误期无法兑付的情形；个别主动料理家具投资的债券曾在过往年度发生违 约，触及 1 只标的债券（15 宏图 MTN001），触及本金及利息共计 5300 万元，公司积极遴选诉讼、资产处置、签署债务璧还左券等处置措 施，并已按照法律法例礼貌和家具合同商定对误期债券的估值进行了休养计提减值；上述误期债券占家具总净值比例较小。                                    图表 9 • 资产料理业务情况表         样式                     界限（亿元）         占比（%）      界限（亿元）         占比（%）      界限（亿元）         占比（%）              荟萃         203.17        52.69       330.87        70.63       751.67           85.65  家具类型        定向         174.51        45.26       131.69        28.11       121.59           13.85              专项           7.89         2.05         5.88         1.26         4.35            0.50              主动料理       335.28        86.96       436.80        93.25       852.19           97.10  料理样貌              被迫料理        50.28        13.04        31.64         6.75        25.43            2.90         共计              385.56       100.00       468.44       100.00       877.62          100.00 贵寓源流：和谐资信整理根据公司按期讨教整理      （6）子公司业务      公司基金料理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况细密。   公司通过控股或参股子公司触及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。   东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金料理业务的全资子公司。2023 年，东证融通强化本身募资才略，围绕“先进 制造”细分领域拓展业务，限制 2023 年末，东正融通存续料理基金 9 只，较上年末减少 2 只；实缴界限 22.20 亿元，较上年末减少 7.34 亿元；对外投资余额 21.73 亿元，较上年末减少 4.44 亿元。   东证融达成立于 2013 年 9 月，现在主要负责开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达要点布局半导 体、信息时刻、新动力、高端制造等适合国度战术的行业领域，昔日共推动 10 个股权投资样式胜利落地，样式数量和质料同比均有所提 升。   公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。限制 同比增长 35.36%，商场份额有所提高；期末期货客户权益同比下跌 9.42%，主要受期货商场客户权益举座下跌影响。   公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金料理业务。 投顾等立异主见的家具筹商以称心不同风险偏好客户的需求。限制 2023 年末，银华基金料理界限保握褂讪，存续料理公募基金家具 197 只，料理资产净值 5046.48 亿元，同比变化不大。                                                                          信用评级讨教         |       11     公司定位明确，制定了较为明晰的发展旅途，发展远景细密，但公司主要业务与证券商场高度关联，受证券商场波动和关连 监管政策变化等要素影响较大。     公司将持续按照“有界限、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小立异企业投行及钞票料理为特 色的万能型券商”定位，要点实施“三一五三”战术，即加强三个聚焦，聚焦客户结构休养、区域资源布局、业务板块优化；鼓吹一个转 型，诞生 NEIS 系统，构建数字化料理体系，加速推动公司数字化转型；提高五大才略，握续提高组织稳妥才略、战术料理才略、平台支 撑才略、内控体系才略、资产欠债料理才略；强化三项保险门径，加速成本补充，优化东谈主才队列和机制，加大样式资金插足。     具体来看，公司将握续发展钞票料理、投资银行、投资与销售往还、资产料理四伟业务板块，通过业务立异、施展投资领域上风、提 升对客服务才略，打造细分领域竞争上风，罢了特色化、相反化发展。钞票料理业务板块，以往还服务、家具销售、资产配置为切入点， 为客户提供品类王人全的笼统金融服务，形成公司钞票料理的特色竞争上风。投资银行业务板块，勤苦于中小立异企业客户的价值成长，通 过为其提供全业务链、全生命周期、全场地的笼统金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成专有竞争上风和品牌价值。投资与 销售往还业务板块，权益自营业务以获取实足收益为主见，提高非主见性业务占比，鼓吹孳生品业务发展，罢了握续褂讪盈利；固定收益 业务提高自营与成本中介业务双轮驱动才略，打造杰作化的固定收益业务体系，持续提高公司固收业务的品牌力；筹商筹商业务对外开发 和颐养机构客户，对内加强互助与协同；发展特色化的孳生品往还、量化往还、作念市往还及另类投资业务。资产料理业务板块，提高投研 才略，加强表里部渠谈拓展，完善家具秘籍体系，提高运营水平，慢慢发展成为具有特色的行业中型钞票料理机构，并积极为公司钞票管 理转型提供褂讪的家具与服务供给。 九、风险料理分析     公司建立了较为完善的风险料理轨制体系，大致较好地支握和保险各项业务的发展。     在风险料理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险料理表率》的要求，趋奉本身的运营需求，建立了四个层级、三谈防地的全 面风险料理组织架构，并明确了监事会在全面风险料理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下设的风险限制 委员会；司理层层面，包括总裁办公会偏激下设的风险料理委员会、资产配置委员会、信息时刻治理委员会、钞票料理业务委员会以及各 业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险料理关连职能部门层面，包括负责全面风险料理的风险料理总部、负责合规风险料理的合 规料理部、负责流动性风险料理的资金运营部、负责声誉风险料理的证券部和负责时刻风险料理的信息时刻部等；各业务条线层面，包括 业务部门负责东谈主、业务部门内设的风险限制部门（或岗亭）和全体职工。三谈防地是指：业务部门、风险料理关连职能部门和稽核审计部 门共同组成的风险料理三谈防地，实施预先、事中与过后的风险防护、监控与评价劳动。     公司建立了《公司关节风险方针名额料理办法》，对风险方针和名额实行分级料理，按料理层级、成立权限和料理职责的不同分为一 至四级。一级风险方针是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进行分解，形成 公司的二级风险方针；各业务分担诱骗、各业务部门对方针进一步分解和落实，形成三级、四级风险方针。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险料理总部对公司举座和各业务风险进行全面监控，并监督检查一线监控 的施行情况。风险料理总部建立关节风险方针数据库，用于监控职责分辨、记录和查阅。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务讨教均经中准管帐师事务所（特殊平淡合伙）审计，三年财务讨教均被出具了无保留的审计见识；2024 年一 季度财务讨教未经审计。     综上，公司财务数据可比性较强。 欠债界限均较上年末有所增长。                                                        信用评级讨教    |   12    公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各种债务融资用具等样貌来称心日常业务发展对资金的需求，融资样貌较为多元化。 所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比卓越 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标 的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务界限波动影响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务 形成；搪塞短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；搪塞债券主要为公司刊行的公司债券、收益凭据；其他负借主要为公司刊行的次 级债券。                                                图表 10 • 公司欠债结构          样式                  金额        占比            金额        占比            金额         占比            金额        占比                          （亿元）         （%）            （亿元）      （%）           （亿元）       （%）          （亿元）       （%） 欠债总额                         614.44         100.00    603.01        100.00     644.35       100.00     688.25       100.00 按权属分：自有欠债                    413.75          67.34    399.71         66.29     452.74        70.26          /            /        非自有欠债                 200.69          32.66    203.30         33.71     191.61        29.74          /            / 按科目分：卖出回购金融资产款               147.59          24.02    110.01         18.24     142.29        22.08     187.91        27.30        代理买卖证券款               189.60          30.86    202.32         33.55     191.07        29.65     197.38        28.68        搪塞短期融资款                69.94          11.38     44.75          7.42      59.81         9.28      50.31         7.31        搪塞债券                   63.05          10.26     87.10         14.44     111.16        17.25     106.15        15.42        其他欠债                   93.59          15.23     90.60         15.02      65.06        10.10      91.03        13.23        其他                     50.67           8.25     68.23         11.33      74.96        11.64      55.47         8.06 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教整理 末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所下跌，债务结构仍以短期为主。    从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅高潮，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资产/欠债 方针均大致称心关连监管要求（（≥9.60%和≥12.00%）。                                             图表 11 • 公司债务及杠杆水平             样式                    2021 年末                 2022 年末                 2023 年末              2024 年 3 月末 通盘债务（亿元）                                    382.81                  365.27                  420.79                  455.87   其中：短期债务（亿元）                               266.75                  239.93                  251.52                  267.28        历久债务（亿元）                             116.06                  125.35                  169.28                  188.60 短期债务占比（%）                                    69.68                   65.68                   59.77                   58.63 自有资产欠债率（%）                                   68.89                   68.18                   70.55                       / 净成本/欠债（母公司口径）（%）                             32.30                   32.92                   31.61                       / 净资产/欠债（母公司口径）（%）                             40.99                   43.55                   39.04                       / 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教及按期讨教整理    从有息债务期限结构来看，限制 2023 年末，公司 1 年内偿还债务界限（以卖出回购金融资产款为主）占比为 75.30%，占比较高、规 模较大，需进行较好的流动性料理。                                   图表 12 • 限制 2023 年末公司有息债务偿还期限结构                  到期日                                      金额（亿元）                                     占比（%）                   共计                                                         395.49                                 100.00 注：上表口径为有息债务（未包含往还性金融欠债、租出欠债），即通盘债务扣除不计息部分，同期对历久告贷、搪塞债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表共计数与图表 11 所示 通盘债务存在相反 贵寓源流：和谐资信根据公司提供贵寓整理                                                                                                信用评级讨教           |       13     限制 2024 年 3 月末，公司欠债总额 688.25 亿元，较上年末增长 6.81%，欠债组成较上年末变化不大；通盘债务 455.87 亿元，较上 年末增长 8.34%；其中短期债务界限 267.28 亿元，较上年末增长 6.27%，但占比略有下跌。     公司流动性方针举座发扬很好。     公司握有阔气的高流动性资产以称心公司应激流动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产界限握续增长，限制 2023 年末， 公司优质流动性资产共计 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重清澈提高，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公司流动性秘籍 率和净褂讪资金率均优于监管预警模范，流动性方针发扬很好。                                     图表 13 • 公司流动性关连方针 贵寓源流：和谐资信根据公司风险限制方针监管报表整理                             贵寓源流：和谐资信根据公司风险限制方针监管报表整理 主，其中未分拨利润占比较高，总共者权益褂讪性一般。     公司遴选了褂讪的分成政策，即以每年期末股份总额为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）                                                           。2022－2024 年，公 司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占比上年包摄于母公司总共者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%。2021－2023 年末，留存收益 相对公司总共者权益界限较小，利润留存对成本补充的作用一般。     限制 2024 年 3 月末，公司总共者权益界限及组成均较上年末变化不大。                                     图表 14 • 公司总共者权益结构           样式           金额        占比          金额       占比           金额       占比           金额       占比                       （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%） 包摄于母公司总共者权益            180.45       96.56    180.44       96.71    184.79       97.78    185.00        97.68 其中：股本                   23.40       12.52     23.40       12.54     23.40       12.38     23.40        12.36      成本公积               57.46       30.75     57.46       30.80     57.47       30.41     57.47        30.34      一般风险准备             27.23       14.57     28.46       15.25     30.08       15.92     30.20        15.95      未分拨利润              61.31       32.81     59.80       32.05     62.04       32.83     62.13        32.81      其他                 11.05        5.91     11.31        6.06     11.80        6.24     11.80         6.23 少数股东权益                   6.43        3.44      6.14        3.29      4.20        2.22      4.39         2.32       总共者权益共计          186.88      100.00    186.57      100.00    188.99      100.00    189.39       100.00 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教整理     从主要风控方针来看， 公司净成本先下跌后增长；净资产界限握续增长；主要风险限制方针保握细密，成本阔气性很好。                                                                                   信用评级讨教          |       14                                         图表 15 • 母公司口径风险限制方针               样式                        2021 年末       2022 年末             2023 年末            监管模范           预警模范            中枢净成本（亿元）                        106.21             101.11            105.21              --                 --            附属净成本（亿元）                         25.00              24.85             31.75              --                 --             净成本（亿元）                         131.21             125.96            136.96              --                 --             净资产（亿元）                         166.52             166.64            169.16              --                 --       各项风险成本准备之和（亿元）                         63.83              67.63             73.82              --                 --            风险秘籍率（%）                         205.55             186.26            185.54        ≥100.00          ≥120.00            成本杠杆率（%）                          18.52              18.28             17.40          ≥8.00               ≥9.60            净成本/净资产（%）                        78.79              75.88             80.97         ≥20.00              ≥24.00 贵寓源流：公司风险限制方针监管报表，和谐资信整理 利才略属较好水平。2024 年一季度，公司营业收入及净利润同比均大幅下跌。 营业务出现亏本所致，2023 年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为下跌 3.14%）。                                         图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                           贵寓源流：公司财务讨教、行业公开数据，和谐资信整理 成本波动所致。从组成来看，业务及料理费是公司营业开销最主要的组成部分，业务及料理费主要为东谈主力成本。2022 年，公司针对应收账 款、其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元，同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元，当期计提各种减值损 失共计 0.41 亿元。2023 年各种减值损失举座为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分样式风险慢慢化解，当期转回 1.78 亿元减值 损失所致。                                            图表 17 • 公司营业开销组成      样式             金额（亿元）        占比（%）        金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）                             金额（亿元）         占比（%） 业务及料理费           31.65         58.59        29.31      60.49            31.27       54.28           6.97             61.40 各种减值损失             0.33         0.61         0.41       0.84            -0.73        -1.27        0.0008              0.01 其他业务成本           21.68         40.13        18.47      38.13            26.79       46.51           4.31             38.01      其他            0.36         0.66         0.26       0.54             0.28         0.48          0.07              0.59     营业开销         54.01        100.00        48.45     100.00            57.61      100.00           11.35           100.00 注：各种减值损失含资产减值损失、信用减值损失偏激他资产减值损失 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教整理                                                                                              信用评级讨教             |       15 界限情况基本一致，均先降后升，举座有所下跌。举座看，公司盈利方针发扬较好，盈利褂讪性一般，盈利才略属较好水平。                                   图表 18 • 公司盈利方针表               样式                2021 年           2022 年           2023 年           2024 年 1－3 月          营业用度率（%）                        42.32            57.73            48.29              59.10          薪酬收入比（%）                        26.62            33.61            27.74                   /          营业利润率（%）                        27.77             4.57            11.04               3.74         自有资产收益率（%）                        3.03             0.46             1.13               0.07         净资产收益率（%）                         9.45             1.46             3.70               0.24          盈利褂讪性（%）                        19.64            60.95            79.39                  -- 注：2024 年一季度数据未经审计，关连方针未年化 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教整理 净利润 0.45 亿元，同比下跌 88.51%。     公司或有风险较小。     限制 2024 年 3 月末，和谐资信未发现公司存在对外担保的情况。     限制 2024 年 4 月末，公司看成被告的紧要诉讼、仲裁事项如下：     “东北证券长盈 4 号定向资产料理狡计”（以下简称“长盈 4 号”                                     ）由公司看成料理东谈主于 2013 年发起设立，寄予东谈主为恒丰银行股份有 限公司（以下简称“恒丰银行”              ）南通分行。家具设立后，寄予东谈主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊融集团”）签 订《特定股权收益转让与回购左券》，投资 3 亿元用于受让昊融集团握有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简称“吉恩镍业”）股 票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村买卖银行股份有限公司（以下简称“敦化农商行”                                                           ）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团和公司为被告拿告状讼。经吉林省高 级东谈主民法院、最妙手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时价钱为限承担补充抵偿职责。后敦化农商行提 出施行异议苦求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高等东谈主民法院作出的施行裁定书，裁定驳回敦化农商行的异议苦求。 敦化农商行遭遇紧要损失为由，向长春市中级东谈主民法院对公司拿告状讼，要求公司赐与抵偿。公司于 2023 年 11 月 17 日收到吉林省长春 市中级东谈主民法院针对上述案件作出的一审判决，判决公司抵偿敦化农商行 2.94 亿元及相应利息。就上述案件公司拿起上诉，2024 年 4 月     公司过往债务践约情况细密。     根据公司提供的《企业信用讨教》，限制 2024 年 5 月 22 日查询日，公司无未结清和已结清的柔和类和不良/误期类信贷信息记录。     限制 2024 年 7 月 23 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资用具的本息偿付记录，和谐资信未发现公司存在落伍或误期记录。     限制 2024 年 7 月 23 日，和谐资信未发现公司存在被施行卓越 100.00 万元的情况。     限制 2024 年 3 月末，公司本部共得到银行授信额度 527.48 亿元，其中未使用授信额度 306.96 亿元；公司看成 A 股上市公司，径直及 波折融资渠谈理会。 十一、        ESG 分析     公司环境风险很小，较好地履行了看成上市公司的社会职责，治理结构和内限轨制较完善。举座来看，公司 ESG 发扬较好， 对其握续筹备无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，面对的环境风险很小。在国度“双碳”战术的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投资、绿 色筹商等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力样式”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色债券关连投资                          全年可握续发展债券投资总额 5.87 亿元，可握续发展债券营收同比增长 242.86%； 举止，大幅加多对绿色债券等可握续发展债券的投资界限，                                                                            信用评级讨教         |       16 积极开展 ESG 筹商，发布《“双碳”主见驱动碳商场稳步发展》                               《陶瓷行业碳达峰实施决策公布，行业荟萃度有望提高》等 17 篇“双碳”、 新动力等绿色环保关连主题讨教。   社会职责方面，征税情况细密，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司科罚服务 4051 东谈主，东谈主均培训时长 44.89 小 时，客户舒心度达 98.39%。2023 年，公司参与广东省、江苏省、湖北省、山东省、湖南省等 30 个地区的地方政府承销团，共计承销地方 政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商笼统排行第 8 位。2023 年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清 县、靖宇县、镇赉县提供奢侈帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、智商帮扶等，助力乡村振兴；年度公益捐赠金额共计 131.07 万元， 职工志愿服务总时长 1894 小时。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并按期暴露社会职责讨教。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-施行层”的三级 ESG 治 理架构，形成了决策监督、组织鼓吹及施行落地的 ESG 实践体系。其中，公司将原“董事会战术决策料理委员会”改名为“董事会战术与 ESG 料理委员会”，增设 ESG 照管人，在司理层下设 ESG 料理委员会，并由各关连职责单元 ESG 专员组成 ESG 劳动小组，落实 ESG 日常 料理劳动。公司彭胀董事会多元化诞生，限制 2023 年末，公司董事会成员在手段、训诫、学问及零丁性方面均呈现各类化，其中零丁董 事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析    相较于公司的债务界限，本期债项刊行界限较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响很小，主要方针对刊行后通盘债务的 秘籍进度较刊行前变化不大。商量到公司成本实力很强，资产流动性很好，商场竞争力较强及融资渠谈理会等要素，公司对本期 债项的偿还才略极强。   限制 2024 年 3 月末，公司通盘债务界限 455.87 亿元，本期债项刊行界限共计不卓越 8.00 亿元，相较于公司的债务界限，本期债项的 刊行界限较小。   以 2024 年 3 月末财务数据为基础进行测算，在不商量召募资金用途且其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务界限将增 长 1.75%，债务期限结构将略有改善。商量到本次债项召募资金拟通盘用于偿还到期公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的推行影 响将低于测算值。   以关连财务数据为基础，按照本期债项刊行 8.00 亿元估算，公司总共者权益、营业收入和筹备举止现款流入额对本期债项刊行前、后 的通盘债务秘籍进度变化很小，本期债项刊行对公司偿债才略影响不大。                             图表 19 • 本期债项偿还才略测算              样式                               刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后          通盘债务（亿元）                   420.79            428.79         455.87              463.87       总共者权益/通盘债务（倍）                   0.45              0.44           0.42                0.41        营业收入/通盘债务（倍）                   0.15              0.15          -0.02               -0.01    筹备举止现款流入额/通盘债务（倍）                  0.29              0.28           0.27                0.26 贵寓源流：和谐资信根据公司财务讨教整理 十三、 评级论断   基于对公司筹备风险、财务风险及债项刊行条件等方面的笼统分析评估，和谐资信细目公司主体历久信用等第为 AAA，本期债项信 用等第为 AAA，评级预测为褂讪。                                                                      信用评级讨教          |       17 附件 1   公司组织架构图（限制 2023 年末）        贵寓源流：公司按期讨教                              信用评级讨教   |   18 附件 2   主要财务方针的狡计公式        方针称呼                                            狡计公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往还代理买卖证券款-结构化主体其他份额握有东谈主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往还代理买卖证券款-结构化主体其他份额握有东谈主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及料理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初总共者权益+期末总共者权益）/2]×100%           盈利褂讪性      近三年利润总额模范差/利润总额均值的实足值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/总共者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期告贷+卖出回购金融资产款+拆入资金+搪塞短期融资款+融入资金+往还性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               历久债务   历久告贷+搪塞债券+租出欠债+其他欠债科目中的历久有息债务               通盘债务   短期债务+历久债务                                                                   信用评级讨教   |   19 附件 3-1     主体历久信用等第成立及含义   和谐资信主体历久信用等第分辨为三等九级，象征暗意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。   各信用等第象征代表了评级对象误期概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象误期概率慢慢增高，但不遗弃高信用 等第评级对象误期的可能。   具体等第成立和含义如下表。     信用等第                                含义      AAA      偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，误期概率极低      AA       偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响不大，误期概率很低      A        偿还债务才略较强，较易受不利经济环境的影响，误期概率较低      BBB      偿还债务才略一般，受不利经济环境影响较大，误期概率一般      BB       偿还债务才略较弱，受不利经济环境影响很大，误期概率较高       B       偿还债务的才略较地面依赖于细密的经济环境，误期概率很高      CCC      偿还债务的才略异常依赖于细密的经济环境，误期概率极高      CC       在收歇或重组时可得到保护较小，基本弗成保证偿还债务       C       弗成偿还债务 附件 3-2     中历久债券信用等第成立及含义   和谐资信中历久债券信用等第成立及含义同主体历久信用等第。 附件 3-3     评级预测成立及含义   评级预测是对信用等第改日一年操纵变化主见和可能性的评价。评级预测常常分为正面、负面、褂讪、发展中等四种。     评级预测                                含义      正面       存在较多故意要素，改日信用等第调升的可能性较大      褂讪       信用景况褂讪，改日保握信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利要素，改日信用等第调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响要素尚弗成明确评估，改日信用等第可能调升、调降或防守                                                        信用评级讨教     |   20                 追踪评级安排   根据关连监管法例和和谐资信评估股份有限公司（以下简称“和谐资信”）关连业务表率，和谐资 信将在本期债项信用评级灵验期内握续进行追踪评级，追踪评级包括按期追踪评级和不按期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按和谐资信追踪评级贵寓清单的要求实时提供 关连贵寓。和谐资信将按照关连监管政策要乞降寄予评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪 评级劳动。   贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时告知和谐资信并提供关连贵寓。   和谐资信将密切柔和贵公司的筹备料理景况、外部筹备环境及本期债项关连信息，如发现有紧要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，和谐资信将进行必要的访问， 实时进行分析，据实阐述或休养信用评级终结，出具追踪评级讨教，并按监管政策要乞降寄予评级合同 商定报送及暴露追踪评级讨教和终结。   如贵公司弗成实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管礼貌、寄予评级合同商定的其他情形，和谐资 信不错辨别或铲除评级。                                     信用评级讨教   |   21

她清楚的知道，约定时间之内不可能让周长青改变主意了赌钱赚钱软件官方登录，她努力坚守了两年多的总裁之位，只能拱手让人了。